光伏玻璃是光伏格晃关键工业链上单耗以及价格晃动的关键，市场容量随着平价上网增长尚有数倍增长空间;行业先发劣势清晰，玻璃龙头技术以及规模壁垒坚贞，成工场钻未来有望降生千亿市值公司。业链研

光伏玻璃是光伏格晃关键工业链上价格晃动的关键之一，市场空间随装机量不断愿望。玻璃

2010年以来光伏新增装机量削减6.5倍，成工场钻但因为终端产物价格每一年着落10-20%，业链研组件市场价格削减有限，光伏格晃关键光伏玻璃需要削减5.3倍，玻璃市场价格削减近2倍，成工场钻在组件老本中的业链研占比从3%削减至近9%，近5年价格总体晃动，光伏格晃关键未来老本占比还将不断降职。玻璃

光伏玻璃产物同质性较强，成工场钻在产能略有过剩的状态下，其定价机制相似于多晶硅，即边缘产线老本反对于市场价格。但提供端，低老本优异产能依然较少，日熔量低于700吨的高老本产能产能占比挨近一半，扩产周期长达1年半，短期内提供曲线不会发生严正变换，价格反对于力十足。

双龙头名目有望强化，源头在于龙头企业手握规模以及技术劣势，老本大幅优异。

规模劣势呈现为，当初双龙头市占率超过50%，新增产能中双龙头占有65%以上，在复线产能规模、提供链晃动性以及价格上一体优异;技术主要呈现为，仅有两大龙头能把握日熔量上千吨的大型窑炉，技术壁垒在于温度操作，大型窑炉的能耗以及废品率均有大幅降职，玻璃老本较挨近的对于手低10%以上，此外，追赶者还面临资金、环保政策及客户资源壁垒，咱们觉患上日后状态下，双龙头名目将进一步强化。

光伏进入平价时期，2020年装机量有望削减20%至140GW以上，整年玻璃提供仍处于紧失调状态，同时双玻组件提效成果清晰，浸透率有望突破，进一步加大需要弹性，咱们预计2020年玻璃价格将连结在高位，同时近期纯碱价格下滑，龙头盈利弹性十分大。