因为相干大批商品价格对于企业的大批功勋会有较大的影响，因此，商品咱们对于大批商品价格及相干行业个股之间妨碍量化测算，相干性愿望能追寻中间相干内素性关连。增强经由钻研，大批咱们可能患上出历史数据中(中国铝业于2013年3月4日被从成份股中剔除了)恒生指数与LME 3个月铝期货有较为晃动的商品正相干性，指数成份股中惟独一家中国铝业与铝期货分割关连所致。相干性而恒生指数与原油期货因为指数成份股中有多家公司与原油相干，增强因此非线性较大。大批

　　作为香港股时值格的商品紧张指标，恒生指数由多少多只蓝筹股作为成份股的相干性市值合计患上来，涵盖了香港交易所上市公司的增强12个月平均市值六成强，恒生指数由恒生银行手下恒生指数有限公司负责合计及按季魔难，大批宣告成份股调整。商品恒生指数成份股中能化、相干性金属相干股票，与大批商品走势非亲非故。

　　大批商品价格中与恒生指数成份股亲密相干的原油以及铝期货并无晃动在某一较小区间内连结较好的负(或者正)相干性。自2008年至2013年，铝期货价格尽管与恒生指数走势根基连结正相干性，可是从约0.3到0.9之间的晃动幅度较大。中国铝业在往年3月从成份股中被遐想总体取代后，恒生指数与金属期货的相干性根基被剔除了。原油期货价格依据以往数据呈现，2013年与恒生指数为负相干，2008年到2012年尽管为正相干可是晃动幅度在0.2到0.9之间，波幅较大，不泛起出十赫然晰的线性相干性。

　　咱们以1年为周期，对于原油、铝、焦煤、焦炭分说与恒生指数妨碍相干性合计以及魔难。当关连系数R挨近1，诠释该商品与恒生指数存在正相干；挨近-1，诠释两者存在负相干。在2008年至今的光阴里，总共有2010年中中煤能源被退出成份股、2012年尾昆仑能源被退出成份股以及2013年初中国铝业被剔除了三个事件间接影响到恒生指数与大批商品价格的相干性。同时，成份股数目由2008年的42家，削减到2013年的50家(除了大批商品相干股票，还削减了地产、娱乐、实业、保险等股票)，未必水平上也稀释了恒指与大批商品的相干性。

　　咱们削减光阴畛域来看，在波幅相对于较小的2008年到2011年段妨碍相干性合成发现，恒生指数与LME3个月铝期货关连系数R在0.8至0.9的区间内，泛起了较强的相干性。恒生指数与NYMEX WTI原油的关连系数R在0.5到0.9区间内海浪式晃动，在此光阴段内，恒指与原油线性相干性仍是不清晰。将光阴往前以及日后推，因为成份股的改动以及其余中间因素间接导致此相干性不稳。2008年长江基建总体、电讯盈科、中国网通的剔除了及腾讯控股、中国铝业的退出；2010光阴润置地、中煤能源、百丽国内的退出，都间接对于恒生指数与大批商品相干性产生了较大影响。

　　因为大批商品在国内市场上多以美元定价，因此，以香港及腹地当地股票成份为主的恒生指数与大批商品相干性并不清晰。不外，随着国夷易近币国内化，成为天下畛域内的结算货泉，将会削弱美元对于大批商品的主导影响。届时，恒生指数与大批商品的相干性将会增强。一旦随着未来大批商品相干成份股在恒生指数中占多，恒生指数与大批商品的相干性将会凸显进去。

　　□东证期货姬鸣飞